Argento verso il surplus: scorte in aumento e domanda industriale in calo

Il mercato dell’argento potrebbe passare dalla carenza fisica a un eccesso di offerta già dal 2027. È la previsione di Deutsche Bank, secondo cui l’aumento delle scorte e il rallentamento dei consumi industriali stanno modificando profondamente gli equilibri del metallo prezioso. Una svolta rispetto alla situazione dello scorso anno, quando la disponibilità limitata di argento fisico a Londra aveva fatto impennare i costi di finanziamento e alimentato una corsa dei prezzi fino a oltre 120 dollari l’oncia all’inizio del 2026. Secondo Deutsche Bank, la fase di massima scarsità è ormai alle spalle. Le quotazioni spot potrebbero attestarsi mediamente a 70 dollari l’oncia nel secondo trimestre del 2027, restando al di sotto dei livelli raggiunti nella prima metà del 2026. A metà ottobre, l’argento viene scambiato intorno a 61 dollari l’oncia, con un calo di circa il 14% dall’inizio dell’anno, ma ancora in rialzo del 26% rispetto a dodici mesi prima. A sostenere questa previsione è soprattutto la crescita delle scorte. Alla fine di agosto, i magazzini commerciali di Londra custodivano oltre 914 milioni di once, di cui più di 300 milioni immediatamente disponibili per l’acquisto. Quest’ultima quantità è aumentata del 70% rispetto a ottobre 2025. Anche i depositi del CME negli Stati Uniti e quelli di Shanghai registrano incrementi, suggerendo che non si tratti soltanto di uno spostamento delle disponibilità tra diverse piazze commerciali. Il principale fattore di rischio per la domanda è il settore fotovoltaico. Deutsche Bank stima che il consumo globale di argento destinato alle applicazioni solari diminuirà di oltre il 20% nel 2026, con una contrazione del 33% in Cina. I produttori stanno infatti riducendo il metallo impiegato nelle celle attraverso contatti elettrici più sottili, paste d’argento rivestite di rame e tecnologie che richiedono quantità inferiori di materia prima. Il consumo di argento per cella solare dovrebbe diminuire del 17% nel corso dell’anno. A spingere questa trasformazione sono soprattutto i costi. All’inizio del 2026 l’argento rappresentava oltre il 30% delle spese di produzione dei moduli solari, contro meno del 10% all’inizio del 2025. La quota è poi scesa a circa il 14%, ma resta sufficientemente elevata da incentivare ulteriori risparmi. In questo scenario, la domanda finanziaria potrebbe diventare determinante per i prezzi. Deutsche ipotizza che i fondi garantiti da argento possano liquidare circa 40 milioni di once entro dicembre 2027, qualora si ripetessero dinamiche osservate durante precedenti cicli di rialzi dei tassi della Federal Reserve americana. Anche le importazioni indiane risultano inferiori del 25% rispetto all’anno precedente, frenate da maggiori dazi e restrizioni. Resta tuttavia un’incognita: la Cina, dove l’argento continua a essere scambiato a premio nonostante la debolezza della domanda all’ingrosso e l’aumento delle scorte. Se questa anomalia riflettesse una domanda più solida del previsto, lo scenario ribassista potrebbe essere messo in discussione. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED