Alluminio UE: crisi energetica, smelter fermi e premi che bruciano

L'Europa dell'alluminio ha un problema che non se ne va, anzi, si aggrava. E la colpa, come spesso accade nei mercati delle materie prime, non è di una sola causa ma di un intreccio di fattori che si alimentano a vicenda: l'energia troppo cara, la geopolitica instabile, i fondamentali della domanda che cedono proprio mentre i premi salgono. Produrre alluminio primario è un'operazione che richiede molta energia. Secondo l'International Aluminium Institute, ogni tonnellata richiede tra i 14 e i 15 megawattora di elettricità (più di quanto consumi un'abitazione media europea in un anno). Quando l'energia costa, il margine operativo degli smelter si assottiglia fino a scomparire. Secondo Fastmarkets, i prezzi elevati dell'energia sembrano destinati a persistere e potrebbero peggiorare se lo Strait of Hormuz non dovesse riaprirsi in tempi brevi. A complicare ulteriormente il quadro, la stagione estiva europea di restocking sta aggiungendo ulteriore pressione sull'offerta, in un momento in cui l'offerta è già ridotta ai minimi storici. Una mappa degli impianti spenti o ridimensionati La lista degli smelter europei che si sono fermati, ridimensionati o messi in manutenzione negli ultimi anni è lunga e non invita all'ottimismo. Aldel, nei Paesi Bassi, è offline dal 2021. L'impianto KAP di Uniprom in Montenegro e quello Rheinwerk di Speira in Germania hanno chiuso entrambe nel 2023. Secondo le stime di Fastmarkets, la produzione complessiva degli impianti colpiti nella UE scenderà a 3.445 milioni di tonnellate nel 2026, con un calo di circa il 44% rispetto ai 6.151 milioni di tonnellate del 2025. Il recupero, secondo gli analisti, richiederà tra sei e dodici mesi. Al contrario, l'impianto San Ciprián di Alcoa in Spagna, con una capacità di 228.000 tonnellate, ha subito riduzioni nel 2021 ma ha poi ripreso l'attività ed è ora vicino alla piena capacità. L'impianto è coperto da contratti energetici fino al 2027 e sta esplorando opzioni a più lungo termine. Un caso isolato di resilienza in un panorama altrimenti grigio. Il problema non è circoscritto all'Europa. Circa il 20% dell'alluminio europeo proviene dal Medio Oriente, una regione oggi in piena turbolenza. Alba del Bahrain operava intorno al 50% della capacità a fine aprile. Emirates Global Aluminium (EGA) ha dichiarato force majeure su alcuni contratti il 28 marzo. Hydro, che detiene il 50% dello smelter qatariota Qatalum, ha riferito l'impianto al 60% di capacità a causa di carenze energetiche già a partire dal 12 marzo. Anche lo smelter Mozal di South 32 in Mozambico è stato messo in modalità di manutenzione il 16 marzo. I premi volano, la domanda arranca Tutto questo si è tradotto in un'impennata dei premi sull'alluminio europeo che ha dell'incredibile. I premi sulle billette di alluminio sono raddoppiati dall'inizio del conflitto, tornando ai livelli del 2022 Fastmarkets ha stimato il 29 maggio un premio per billette da estrusione (DDP Ruhr) tra 1.175 e 1.250 dollari per tonnellata, rispetto ai 560-600 dollari del 27 febbraio. Anche il premio sull'alluminio P1020A in magazzino Rotterdam è salito a 565-605 dollari per tonnellata, dai 360-390 dollari di fine febbraio. Eppure, il mercato inizia a mostrare segnali di cautela. La backwardation ha raggiunto i 97 dollari per tonnellata, in risalita dai 73 dollari del 26 maggio. La backwardation è per certi versi un elemento ribassista perchè spinge i fornitori, soprattutto i trader, a rilasciare volumi sul mercato. In questo contesto, diversi operatori di mercato riferiscono già di un indebolimento della domanda reale, con ordini che rallentano nonostante le quotazioni in salita. Il mercato dell'alluminio europeo, insomma, non è in una bolla di euforia speculativa, ma in una morsa da cui è difficile uscire senza un allentamento sul fronte energetico. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED