Zinco ai massimi da tre anni e mezzo, tra rally record e surplus alle porte

Lo zinco ha deciso di uscire dall'anonimato. I futures LME hanno toccato quota 3.563 dollari per tonnellata sull'LME (oggi, 8 giugno, le quotazioni sono a 3.516 dollari), un livello che non si vedeva da oltre tre anni e mezzo. Soltanto a maggio il guadagno mensile si attesta intorno al 5,8%, ma il dato davvero significativo è quello su base annua: +35%. Perché proprio adesso? La risposta semplice è "offerta scarsa". La risposta approfondita merita un po' più di attenzione. L'offerta che non c'è (ancora) Il mercato dello zinco soffre da tempo di un problema strutturale poiché le miniere non riescono a tenere il passo con i fabbisogni. Chiusure operative, interruzioni produttive e revisioni al ribasso delle stime estrattive hanno compresso la disponibilità fisica del metallo, facendo scendere le scorte sui principali mercati a livelli che ricordano precedenti stagioni di tensione. Il segnale più eloquente arriva dai cosiddetti treatment charges, i compensi che i produttori di concentrato pagano agli smelter per la raffinazione: quando scendono, significa che il minerale grezzo scarseggia e i fonditori devono competere per accaparrarselo. Sul lato degli approvvigionamenti futuri, gli analisti segnalano alcuni possibili miglioramenti. Il riavvio della miniera Tara di Boliden in Irlanda, la progressiva entrata a regime del progetto Kipushi di Ivanhoe nella Repubblica Democratica del Congo e i miglioramenti operativi di Garpenberg in Svezia promettono un contributo incrementale nei prossimi mesi. Ma "promettono" è la parola giusta visto che i rischi esecutivi e le condizioni macroeconomiche possono sempre spostare le date. La produzione mineraria globale dovrebbe crescere nel 2026, ma il mercato ha imparato a non fidarsi troppo delle proiezioni di settore. Dove va la domanda Lo zinco è, fondamentalmente, il metallo dell'acciaio zincato, quello che protegge dalla ruggine ponti, auto e infrastrutture. Questa applicazione assorbe circa la metà del consumo raffinato globale e rimane il motore principale della domanda. La transizione energetica, con le sue installazioni di parchi solari ed eolici, aggiunge un vettore strutturale nuovo fatto di lamiere zincate, componenti anticorrosione, strutture metalliche per impianti rinnovabili. Ma il punto critico resta la Cina. Il settore immobiliare cinese, che per anni ha tirato l'intera catena dell'acciaio e dei suoi metalli accessori, è ancora in fase di digestione di eccessi passati. Le prospettive di consumo sono moderate e questa moderazione pesa sui calcoli di chiunque voglia essere ottimista sull'anno in corso. L'Asia più in generale mostra segnali di attività industriale positivi, ma le tensioni geopolitiche e il rallentamento di alcune aree costruttive introducono una cautela che gli operatori non possono ignorare. Principale fattoreEffetto sul prezzoOrizzonteScorteLMEin caloRialzistaBreve termineTreatment chargesbassiRialzistaMedio termineSurplus atteso 2026RibassistaMedio termineImmobiliare cinese deboleRibassistaMedio termineRinnovabili eEVRialzistaLungo termine La geografia dei prezzi Chi segue i mercati dei metalli sa che uno stesso metallo può avere prezzi molto diversi a seconda di dove lo si tratta. Lo zinco a tre mesi sull'LME si è assestato intorno a 3.500 dollari per tonnellata, ma sullo Shanghai Futures Exchange (SHFE) le quotazioni hanno seguito un percorso parzialmente diverso, condizionato dall'IVA domestica, dalle dinamiche di import e dalla politica dei magazzini locali. In India, i futures MCX hanno oscillato tra 366 e 370 rupie al chilogrammo con volumi moderati, abbastanza per confermare che il trend globale si riflette anche nei mercati emergenti, ma con sfumature proprie che raccontano storie diverse di supply chain regionali. Il surplus annunciato Le proiezioni di consenso indicano un surplus di produzione raffinata di alcune centinaia di migliaia di tonnellate nel 2026, alimentato soprattutto dall'entrata in esercizio di nuova capacità fusoria cinese. Il mercato, insomma, potrebbe ritrovarsi con più zinco di quanto ne consuma e questo dovrebbe pesare sui prezzi. Eppure le quotazioni sono ai massimi. La spiegazione è nei tempi: il surplus è atteso ma non ancora presente. Il mercato fisico di oggi rispecchia la scarsità di oggi, non le proiezioni di domani. Il rally attuale è reale, ma come sempre nei mercati delle commodity, durerà finché la narrativa della scarsità reggerà il confronto con i numeri del surplus. A quel punto, sarà un'altra storia. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED