Dagli USA all’Europa: le nuove rotte dell’alluminio canadese

L’alluminio canadese continua a muoversi lungo rotte apparentemente controintuitive, in un contesto di mercato segnato da volatilità estrema, incertezze sui dazi e scorte ridotte ai minimi. In queste condizioni, una parte rilevante del metallo canadese finisce in Europa. Dazi USA e riorganizzazione della catena globale L’introduzione di dazi al 50% sulle importazioni di alluminio negli Stati Uniti ha profondamente modificato gli equilibri del mercato globale. Nel corso del 2025, la domanda statunitense è stata coperta in larga misura attraverso il progressivo utilizzo delle scorte interne, piuttosto che con un aumento delle importazioni. Questa scelta ha consentito al mercato USA di reggere nel breve periodo, ma ha lasciato in eredità un sistema fragile, oggi esposto a rischi significativi. Con i magazzini sempre più scarichi, i premi americani dell'alluminio (Midwest premium) hanno iniziato a salire e hanno raggiunto livelli record. In questo scenario, in teoria, il metallo fisico dovrebbe venir attratto dal mercato americano. Il ruolo chiave del metallo canadese Tuttavia, l’alluminio canadese ha trovato nell’Europa una destinazione più conveniente. Il materiale beneficia infatti dello status duty-free e di un profilo green favorevole, elementi che ne aumentano l’attrattività per i compratori europei. Tra gennaio e novembre 2025, sono arrivate a Rotterdam 326.562 tonnellate di P1020 (alluminio primario) di origine canadese, un volume significativo che conferma come il Vecchio Continente abbia assorbito una parte rilevante dei flussi deviati dal mercato statunitense. Un’accelerazione delle consegne si è registrata nella parte finale del 2025, quando diversi operatori hanno anticipato gli arrivi in vista dell’entrata in vigore del Carbon Border Adjustment Mechanism europeo (CBAM). Tuttavia, anche a inizio 2026, si stima l’arrivo di almeno due navi al mese, sostenute da obblighi contrattuali e, soprattutto, dall’elevato livello di rischio percepito sul mercato USA. Scorte USA ai minimi e premio Midwest record La progressiva erosione delle scorte statunitensi sta ora mostrando i suoi effetti. Secondo gli analisti di S&P Global Energy CERA, le giacenze domestiche di alluminio primario negli USA sono scese a 150.000-175.000 tonnellate, rispetto alle circa 200.000 tonnellate di fine dicembre 2025. In questo contesto, il premio spot sulle transazioni di alluminio negli Stati Uniti è a 103,95 centesimi di dollaro per libbra, un livello senza precedenti che incorpora non solo il valore di sostituzione del metallo fisico, ma anche un vero e proprio premio per il rischio. Secondo diversi operatori, il prezzo attuale sarebbe circa 5 centesimi/libbra sopra il valore di sostituzione, con un extra destinato a compensare l’incertezza legata a possibili cambiamenti tariffari e alla scarsità di materiale disponibile. Volatilità LME e rischio fisico A complicare ulteriormente il quadro contribuisce l’elevata volatilità del prezzo LME. Poiché il costo effettivo del dazio è funzione del prezzo base, ogni oscillazione LME si traduce in una variazione immediata del costo di importazione negli Stati Uniti. Questo elemento ha spinto molti operatori a ridurre l’esposizione fisica sul mercato USA. Diversi trader dichiarano di operare ormai “alla giornata”, evitando impegni su grandi volumi e privilegiando strumenti derivati per gestire il rischio di prezzo. Il risultato è un mercato che, pur apparendo teoricamente più remunerativo sulla carta, viene percepito come strutturalmente instabile. Europa meno rischiosa, ma con una domanda troppo debole Sul fronte europeo, l’inizio dell’anno è stato caratterizzato da una domanda fiacca, anche a causa di livelli di stock già elevati presso molti consumatori. Il premio duty-paid per l’alluminio P1020 a Rotterdam è tra i 340 e i 360 dollari per tonnellata (dati Platts), un livello che riflette un equilibrio ancora fragile tra disponibilità e consumo finale. Questa combinazione di domanda contenuta e prezzi USA molto elevati sta però innescando un nuovo fenomeno. Alcuni detentori di alluminio canadese in Europa stanno valutando, o hanno già avviato, spedizioni di ritorno verso gli Stati Uniti. L’operazione risulta particolarmente interessante per chi ha acquistato il metallo quando il prezzo LME era più basso e, di conseguenza, il costo del dazio risultava meno penalizzante. Il mercato osserva con attenzione questi flussi inversi, consapevole che anche un piccolo segnale di cambiamento sul fronte tariffario potrebbe amplificarli rapidamente. In un contesto così instabile, la sensazione diffusa tra gli operatori è quella di dover convivere con un elevato livello di incertezza. Il mercato globale dell’alluminio sta diventando strutturalmente incerto? METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED