Rame, tutti i carichi verso gli USA. Spread Comex/LME oltre i 500 dollari

Il rame si sta rimettendo in moto, con i trader stanno di nuovo rastrellando metallo ovunque nel mondo per spedirlo negli Stati Uniti e tutto assomiglia a quanto accaduto lo scorso anno. La colpa, o il merito, è ancora una volta di Donald Trump e della sua predilezione per i dazi doganali come strumento di politica industriale. Ogni volta che cresce la percezione che Washington imporrà dazi sul rame raffinato, il prezzo sul Comex di New York tende a staccarsi dal benchmark globale, il London Metal Exchange (LME). Quel differenziale diventa puro profitto per chi riesce a mettere il metallo su una nave e farlo arrivare nei porti americani prima che la finestra si chiuda. Negli ultimi mesi il flusso si era quasi esaurito perché i prezzi sul Comex erano scesi, rendendo le spedizioni economicamente inutili. Poi, nelle ultime settimane, lo spread è risalito oltre i 500 dollari per tonnellata rispetto ai prezzi a pronti sul LME per la prima volta dallo scorso autunno e il meccanismo si è riacceso. Il termometro si chiama spread Secondo Trafigura Group, siamo nella stessa situazione dell'anno scorso, dove tutti i carichi vengono dirottati verso gli USA. È del tutto plausibile tornare a importazioni di 200.000 tonnellate al mese nel breve termine. Secondo Bloomberg, la mossa più vistosa l'ha compiuta proprio Trafigura, che la settimana scorsa ha avviato il ritiro di centinaia di milioni di dollari di rame dai magazzini LME, ordini che sono stati i più grandi che l'LME abbia registrato dal 2013. La scadenza del 30 giugno e la finestra del 2027 Il conto alla rovescia ha una data precisa. Il segretario al commercio americano ha tempo fino al 30 giugno per fornire un aggiornamento sul mercato interno del rame, cosa che potrebbe aprire la strada all'imposizione di dazi a partire da gennaio 2027. Il Dipartimento del Commercio aveva già raccomandato l'anno scorso una tariffa del 15% e quella raccomandazione è ancora sul tavolo. È su questa finestra temporale che si concentra la speculazione. Se i dazi venissero confermati per l'inizio del prossimo anno, la seconda metà del 2026 diventerebbe un periodo di corsa all'accumulo. I trader avrebbero un incentivo fortissimo a spedire quante più tonnellate possibile negli USA prima che scatti il meccanismo, con effetti di drenaggio significativi sulle scorte LME. Secondo Mercuria Energy Group, se arrivasse una decisione sui dazi negli USA per l'inizio del prossimo anno, il calo delle scorte LME nel terzo e quarto trimestre sarà enorme. Intanto, spedire rame verso gli USA sta diventando un'impresa più complicata del previsto. Le disruption legate alla guerra in Iran si stanno propagando lungo le rotte marittime globali, aggravando la congestione al Canale di Panama. Le spedizioni di rame sudamericano verso i principali porti americani impiegano oggi molto più tempo del solito, il che aumenta i costi e riduce la prevedibilità delle forniture. I prezzi salgono, ma i fondamentali raccontano un'altra storia Il rame si trova già su livelli storicamente elevati. A Londra il metallo ha toccato 13.746 dollari per tonnellata, con un rialzo di circa il 43% nell'arco di un anno. A gennaio aveva sfiorato il record assoluto di 14.500 dollari. L'entusiasmo intorno all'intelligenza artificiale e alla transizione energetica ha spinto il posizionamento degli investitori sul Comex ai livelli più rialzisti dal dicembre 2020. E la Cina, che aveva rallentato gli acquisti quando i prezzi erano schizzati all'insù, è tornata attiva dopo le festività del Capodanno Cinese. Il quadro sembra quasi troppo bello. Il problema è che i prezzi non incorporano ancora il cambiamento strutturale nelle catene di approvvigionamento che la politica tariffaria americana sta innescando. Quando tutti i carichi convergono verso un unico mercato, il resto del mondo resta a secco. Il mercato del rame al di fuori degli USA è già in deficit, con le scorte in Cina che cominciano a contrarsi. Tutti parlano di un rally guidato dai fondamentali della transizione energetica e dell'AI, ma sotto c'è anche molta riallocazione forzata, geografia ridisegnata dai dazi e arbitraggi che durano finché dura lo spread. Chi compra rame oggi a questi livelli sta scommettendo che la storia continui a ripetersi ancora per un po'. E la storia, almeno per ora, sembra intenzionata ad accontentarlo. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED