Il rame torna nei magazzini LME. Si sgonfia per ora la corsa al metallo a pronti

In soli tre giorni le giacenze on-warrant di rame del London Metal Exchange sono aumentate di 63.000 tonnellate, con le scorte complessive salite di 28.000 tonnellate. Un’iniezione improvvisa, distribuita tra Asia, Stati Uniti ed Europa, che ha raffreddato le tensioni sulle consegne a pronti che avevano registrato backwardation da record. Quello che è successo nei primi giorni di questa settimana è abbastanza semplice da spiegare. I prezzi raggiunti dal contratto cash del rame hanno attirato metallo nei magazzini, con i detentori del fisico a consegnarlo all'LME. Una parte delle scorte precedentemente cancellate è stata nuovamente posta a garanzia, tornando quindi disponibile per il sistema. Il rame non è comparso dal nulla ma ha semplicemente cambiato indirizzo quando i prezzi lo hanno reso conveniente. Secondo Benchmark Mineral Intelligence, le consegne alleviano, almeno per ora, il timore di una stretta estrema sulle disponibilità con consegna vicina e il mercato guarderà ora ai movimenti nei magazzini come a un indicatore anticipatore dei prezzi. La backwardation ha fatto il suo mestiere Dietro il ritorno del rame nei magazzini c’è una dinamica classica, anche se a livelli storicamente eccezionali: la backwardation. Quando il metallo disponibile subito costa più dei contratti a scadenza, chi possiede rame fisico ha convenienza a venderlo. Le scorte on-warrant avevano perso circa 75.000 tonnellate in giugno e altre 100.000 tonnellate in luglio. La contrazione dell’inventario disponibile aveva trasformato il mercato spot in un terreno di caccia, spingendo il differenziale tra il prezzo cash e il contratto a tre mesi vicino a 550 dollari per tonnellata a inizio di questa settimana, il massimo da oltre cinque anni. Un differenziale così ampio ha agito come un richiamo diretto per il metallo fisico, spingendo soprattutto una grande società di trading (così dicono le voci di corridoio) a consegnare rame. Di conseguenza, lo spread tra il prezzo cash e quello a tre mesi è sceso a circa 176 dollari per tonnellata, dai 436 dollari della chiusura di lunedì, e il contratto a tre mesi è passato a 13.885 dollari per tonnellata. L’incertezza sui dazi sposta il metallo, non la domanda Ma non c'è soltanto la vicenda dei magazzini LME a tenere sulle spine il mercato del rame. Infatti, il fattore più rilevante resta l’incertezza sui dazi negli Stati Uniti, che ha aperto un arbitraggio capace di attirare grandi volumi di metallo rosso verso il mercato americano. L’afflusso di rame negli USA, favorito dall’arbitraggio e dai possibili dazi, rende il mercato globale molto squilibrato. Finché la questione dei dazi resterà aperta, le tensioni sugli spread potrebbero tornare a farsi sentire, mentre le scorte disponibili restano molto vulnerabili a cambiamenti improvvisi. Sollievo operativo, non normalizzazione Nel brevissimo termine, l’arrivo di queste 63.000 tonnellate nelle scorte on-warrant allontana l’emergenza logistica, ma non cancella la fragilità di un mercato che tra giugno e luglio ha visto defluire circa 175.000 tonnellate di scorte on-warrant. Quello che impressiona è però la velocità della correzione che in pochi giorni ha fatto ricomparire il metallo nei depositi e modificato brutalmente gli spread. Si tratta comunque di un segnale di un mercato dove la singola decisione di un trader può pesare quasi quanto una perturbazione dell’offerta fisica. In ogni caso, se l’incertezza commerciale continuerà a deviare rame verso il mercato americano, la tregua di oggi rischia di essere soltanto una pausa tecnica, che aggiunge ulteriore imprevedibilità per chi deve pianificare approvvigionamenti, coperture e consegne nei prossimi mesi. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED