Il rame torna a correre: scorte LME, domanda cinese e offerta in crisi

Il rame ha chiuso un'altra seduta in rialzo, riportandosi a un passo dal massimo storico raggiunto il 10 settembre. A New York, il contratto Comex con consegna a dicembre è salito fino a 6,8410 dollari per libbra, prima di attestarsi intorno a 6,7770 dollari, pari a circa 14.940 dollari per tonnellata, con un progresso giornaliero dell’1,3%. Sul London Metal Exchange, il rame a tre mesi ha toccato 14.710 dollari per tonnellata, per poi ripiegare verso 14.650 dollari. La corsa non nasce da un improvviso ottimismo sull’economia mondiale, né dalla considerazione che il rame sia essenziale per reti, elettrificazione e industria. I fattori che nel breve termine stanno guidando i prezzi sono navi, magazzini, manutenzioni, premi di importazione e disponibilità immediata. Questa volta il prezzo sta seguendo il metallo fisico, non soltanto le aspettative finanziarie. Anche se il rialzo dei tassi di 25 punti base della Federal Reserve americana ha l'effetto di rallentare le materie prime industriali, per ora non ha raffreddato la necessità di rame disponibile. La Cina compra disponibilità, non promesse Il segnale più evidente arriva dalla Cina, dove gli acquirenti hanno accettato di pagare premi più alti per assicurarsi le forniture. Secondo Mining, il premio di Yangshan, il sovrapprezzo rispetto alle quotazioni LME per il rame destinato al principale polo d’importazione cinese nell’area di Shanghai, ha chiuso la scorsa settimana a 124 dollari per tonnellata, massimo da quasi quattro anni, prima di scendere a 119 dollari lunedì. Quando il premio fisico cresce in questo modo, il mercato sta dicendo che il problema non è il prezzo teorico del rame, ma la sua consegna nei tempi richiesti. Il calendario cinese aggiunge urgenza. I trasformatori locali sono attesi sul mercato prima delle festività del 25 settembre e della settimana di vacanza dal 1° al 7 ottobre. Secondo Saxo Bank, questa prospettiva ha riportato acquisti speculativi dopo che i fondi avevano ridotto le posizioni nette lunghe sul Comex nella settimana terminata il 15 settembre. La situazione interna cinese non promette un rapido allentamento. Diverse raffinerie dovrebbero fermarsi per manutenzione tra ottobre e novembre, limitando la possibilità di incrementare l’offerta domestica e, nello stesso tempo, la congestione al porto di Shanghai rende meno prevedibile il calendario di arrivo delle importazioni. Londra segnala urgenza A Londra il metallo con consegna immediata viene trattato con un premio di 26 dollari per tonnellata rispetto al contratto a tre mesi, in backwardation, dopo che appena una settimana prima quotava con uno sconto di 86 dollari. Il ribaltamento della curva evidenzia che il mercato attribuisce più valore a una tonnellata oggi che alla stessa tonnellata tra tre mesi. Le scorte ufficiali LME spiegano almeno in parte questa fretta. Nei magazzini della borsa risultano 255.900 tonnellate di rame, ma 115.450 tonnellate, il 45%, sono coperte da cancelled warrants (metallo già prenotato per il ritiro). Dopo altre 9.600 tonnellate cancellate in Asia, il quantitativo effettivamente disponibile per il mercato è sceso a 133.725 tonnellate. La cifra delle giacenze è quindi molto più rassicurante della quantità realmente contendibile dagli acquirenti. IndicatoreSituazione rilevataCosa suggeriscePremio di Yangshan119 dollari per tonnellata, dopo 124 dollariDomanda cinese pronta a pagare per l’importRame cash contro tre mesi LMEPremio di 26 dollari per tonnellataUrgenza di approvvigionamento immediatoScorte LME totali255.900 tonnellateDato lordo, non coincidente con la disponibilità realeCancelled warrants115.450 tonnellate, pari al 45%Metallo già destinato al ritiroRame effettivamente disponibile su LME133.725 tonnellateOfferta prontamente negoziabile più ridotta Negli Stati Uniti si osserva la faccia complementare del problema. I magazzini Comex ospitano 696.204 tonnellate, circa il 69% del rame monitorato dalle borse, dopo una corsa alle importazioni in anticipo su dazi che Washington non ha ancora applicato. Il rame è stato attirato negli Stati Uniti dalla prospettiva di una misura commerciale ancora indefinita, creando una concentrazione di scorte che non equivale a una maggiore fluidità globale. Quel bacino, però, ha smesso di gonfiarsi. Secondo The Copper Journal, le giacenze Comex sono diminuite di 65 tonnellate nella scorsa settimana, il primo calo settimanale dall’aprile. Nel frattempo, il premio del rame Comex rispetto al LME si è ristretto a circa 1,6 centesimi per libbra a settembre, il livello più basso dall’aprile. Il differenziale che aveva giustificato l’afflusso di metallo negli Stati Uniti sta perdendo forza proprio mentre lo spazio logistico si esaurisce. Il porto di New Orleans, snodo principale per le consegne Comex, avrebbe capacità di stoccaggio ormai in larga parte satura e tra settembre e ottobre sono attese altre 100.000 tonnellate di rame proveniente da Africa e Sud America. Le miniere non tengono il passo Il lato minerario completa il quadro. I problemi di Grasberg, in Indonesia, e il taglio produttivo di Kamoa-Kakula, nella Repubblica Democratica del Congo, hanno sottratto circa 600.000 tonnellate all’offerta globale prevista per quest’anno. Sprott Asset Management ritiene che la produzione mineraria mondiale possa diminuire nel 2026 per la prima volta dal 2017. Il Cile, che resta il perno mondiale della produzione, ha visto la sua offerta calare del 9,4% in luglio. Codelco ha inoltre rinviato un piano di ristrutturazione che potrebbe ridurre fino a un quinto la forza lavoro. In Zambia, la fonderia di Nchanga di Konkola Copper Mines ha ripreso l’attività solo lunedì, dopo una manutenzione durata 106 giorni anziché i 60 programmati. Il metallo rosso è ora in rialzo del 20% dall’inizio del 2026 e si colloca a meno del 2% dal massimo storico. Questo non rende inevitabile un nuovo record, dal momento che tassi più alti, dazi incerti e una distensione geopolitica credibile potrebbero riaprire la strada a prese di profitto. Tuttavia, i segnali fisici restano forti, dalla backwardation londinese al premio cinese, fino ai ritardi minerari. Il rame non sta salendo perché il mondo abbia improvvisamente risolto i propri problemi industriali. Sta salendo perché il sistema fatica a consegnare abbastanza metallo nel luogo e nel momento in cui viene richiesto. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED