Rame: i premi di Shanghai segnalano scarsità fisica… e i prezzi salgono

Il rame è tornato a correre, ma stavolta non è solo una questione di fondi, algoritmi o entusiasmo da mercato rialzista. I segnali di scarsità fisica stanno tornando visibili lungo tutta la filiera, dalla domanda a pronti in Cina ai magazzini delle borse metalli, fino alle fonderie che faticano a restare economicamente in attività. Questa settimana, il rame COMEX con consegna a settembre è balzato del 3,3%, a 6,55 dollari per libbra, pari a 14.440 dollari per tonnellata. Il prezzo è così a meno del 2% dal record toccato all’inizio di giugno. Sul LME, il contratto a tre mesi è salito dell’1,7%, a 13.851 dollari per tonnellata, il livello più alto dal 15 giugno. Il differenziale tra New York e Londra è arrivato vicino a 600 dollari per tonnellata, oltre il doppio rispetto a inizio settimana. Il premio del COMEX riflette l’aspettativa che Washington introduca dazi sul rame raffinato importato, inducendo operatori e trader ad anticipare gli acquisti e a trasferire metallo negli Stati Uniti prima di una possibile stretta commerciale. La Cina paga di più per il rame disponibile In Cina, diversi indicatori hanno iniziato a muoversi nella stessa direzione. Il premio del catodo spot rispetto ai future di Shanghai è salito a 435 yuan per tonnellata, circa 61 dollari, dopo essere stato a zero appena una settimana prima. Quando il rame pronto alla consegna torna a costare più dei contratti a termine, il mercato sta segnalando che la disponibilità immediata è diventata più preziosa. Secondo Shanghai Metals Market, anche il premio di Yangshan, pagato dagli importatori per portare rame in Cina, è risalito a 103 dollari per tonnellata, il massimo da maggio 2025 (gennaio era sceso fino a 20 dollari). La risalita simultanea dei premi interni e d’importazione suggerisce una domanda fisica più solida. Le scorte consegnabili nei magazzini dello Shanghai Futures Exchange sono crollate dell’82% dall’inizio di maggio. Nello stesso periodo, le disponibilità del London Metal Exchange sono diminuite del 28%. Le tonnellate registrate nei magazzini continuano ad esserci, ma una quota crescente è già destinata a uscire dal sistema. Secondo ING, il mercato sta reagendo alla stretta cinese sul fisico. Ma il giudizio resta prudente: per sostenere il rialzo serviranno ulteriori prove di tensione reale nell’offerta e nella disponibilità pronta, perché i prezzi hanno già incorporato una parte rilevante delle attese. Le fonderie smettono di essere un dettaglio La scarsità non riguarda soltanto i magazzini. La rete globale di fusione del rame sta mostrando crepe sempre più evidenti, in particolare dove le basse commissioni di trattamento rendono poco conveniente trasformare concentrati in metallo raffinato. Quando i margini industriali si comprimono, la capacità produttiva diventa meno flessibile proprio nel momento in cui il mercato ne avrebbe bisogno. L’indice SAVANT di Earth-i, costruito attraverso il monitoraggio satellitare, ha rilevato che nel secondo trimestre il 16% della capacità mondiale di fusione del rame era inattiva. Il caso più rilevante riguarda il Cile, dove l’inattività ha toccato il 25,4%, il livello più alto dal 2019. Il principale produttore mondiale sta quindi attraversando una fase in cui produzione mineraria e impianti metallurgici faticano a mantenere il passo. In maggio, la produzione cilena di rame è scesa del 12,9% su base annua. A ciò si aggiunge l’incertezza attorno alla fonderia di Onahama, in Giappone, con capacità di 354.000 tonnellate annue: l’impianto non ha mostrato segnali operativi in giugno e dovrebbe cessare la lavorazione dei concentrati entro l’inizio del 2027. Washington tiene il mercato in attesa Il possibile intervento degli Stati Uniti sulle importazioni resta uno degli elementi centrali nella formazione del prezzo. L’aggiornamento del Commerce Department sul mercato statunitense del rame era atteso alla fine di giugno, ma la scelta politica resta ora affidata alla Casa Bianca. Lo scenario sul tavolo prevede un dazio del 15% sulle importazioni di rame raffinato da gennaio 2027, con un aumento al 30% nel 2028. Nel frattempo, i magazzini COMEX hanno superato le 630.000 tonnellate, massimo storico dopo otto trimestri consecutivi di accumulo. Questa disponibilità non rappresenta necessariamente abbondanza visto una parte rilevante del metallo è stata attirata negli Stati Uniti proprio dall’aspettativa di una barriera tariffaria. Il risultato è una geografia dei prezzi sempre meno lineare. Il rame statunitense incorpora un costo potenziale che quello quotato a Londra non deve scontare nello stesso modo. Il mercato, come spesso accade, ha deciso di muoversi prima delle istituzioni, lasciando poi alla politica il compito di inseguire gli effetti della propria indecisione. Geopolitica e logistica restano sullo sfondo Le recenti notizie su una possibile tregua di dieci giorni tra Stati Uniti e Iran hanno inizialmente favorito l’appetito per il rischio. Il petrolio ha perso oltre l’1% nelle prime contrattazioni e anche alluminio, zinco, nichel e stagno hanno registrato rialzi. Ma una proposta diplomatica non cancella le fragilità che attraversano le rotte energetiche e industriali del Medio Oriente. Gli Houthi dello Yemen hanno annunciato un blocco navale contro l’Arabia Saudita, mentre una petroliera nello Stretto di Hormuz è stata colpita da un proiettile di origine non identificata. Il tema non riguarda direttamente soltanto il greggio. Un’interruzione o un rincaro delle forniture di zolfo può colpire la produzione di rame da lisciviazione, come aveva avvertito la IEA la settimana precedente. Per un mercato già sensibile ai cali di scorte e alle difficoltà delle fonderie, anche i materiali ausiliari assumono un peso crescente. Il rame non dipende solo da miniere e raffinerie, ma da una catena industriale molto più vasta, che comprende energia, acidi, trasporti marittimi e sicurezza delle rotte. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED