Rame: correzione salutare dopo i record di ottobre. Ma il deficit incombe

Dopo aver toccato un nuovo massimo storico a fine ottobre, superando la soglia degli 11.000 dollari a tonnellata, il prezzo del rame ha subito una brusca battuta d’arresto. Secondo Commerzbank, il calo rappresenta una correzione salutare dopo un periodo di eccessiva euforia sui mercati. Le preoccupazioni legate all’offerta, infatti, erano state probabilmente sopravvalutate, in assenza di reali segnali di scarsità di metallo sul mercato globale. Le importazioni cinesi di minerale di rame, da sempre un indicatore chiave della domanda industriale, sono diminuite per il secondo mese consecutivo a ottobre. Nonostante ciò, rimangono su livelli elevati e, complessivamente, nel 2025 si mantengono circa il 7% superiori rispetto all’anno precedente. Questo dato suggerisce che la produzione di rame in Cina continuerà a essere sostenuta, pur senza ulteriori espansioni significative. D’altro canto, le importazioni più deboli di rame raffinato e semilavorato segnalano che la domanda effettiva di metallo finito resta contenuta. In altre parole, la produzione interna cinese continua, ma la crescita dei consumi non segue lo stesso ritmo. Un settore minerario sotto pressione Attenzione però, dietro l’apparente stabilità dell’offerta attuale si nasconde un quadro produttivo sempre più critico. Il rame ha una lunga storia di interruzioni nella catena di approvvigionamento, con il 2025 rivelatosi un anno particolarmente difficile. Secondo l’International Copper Study Group (ICSG), diversi dei più grandi giacimenti al mondo hanno registrato problemi imprevisti che avranno conseguenze rilevanti nel corso del prossimo anno. Il sito Kakula della canadese Ivanhoe Mines ha subito danni da attività sismica e inondazioni a maggio. Il colosso cileno Codelco ha dovuto fermare parte delle operazioni a El Teniente dopo un crollo mortale a luglio, mentre la miniera Grasberg in Indonesia, gestita da Freeport-McMoRan, è stata colpita da una massiccia colata di fango a settembre. L’ICSG ha quindi rivisto al ribasso le previsioni di crescita dell’offerta mineraria per il 2025, stimandola all’1,4% rispetto al 2,3% precedentemente previsto e al 2,8% registrato nel 2024. Alcuni analisti di Citi e UBS si spingono oltre, prevedendo una crescita nulla o trascurabile. La scarsità di concentrati minaccia la produzione raffinata L’impatto di questi incidenti non sarà immediato ma si farà sentire nel segmento della raffinazione. Sebbene la produzione di rame raffinato nel 2024 sia stata rivista al rialzo, grazie all’aumento della capacità di fusione in Cina (+3,4%), nel 2025 la crescita rallenterà drasticamente fino a un modesto +0,9%. La causa principale è la scarsità di concentrati minerari, che fungerà da freno naturale alla produzione di metallo raffinato. Una parte della crescita prevista sarà sostenuta dal riciclo poiché le fonti secondarie dovrebbero aumentare del 6% l’anno prossimo, mentre la produzione tramite tecnologie di lisciviazione (che estraggono il rame direttamente dal minerale) crescerà del 2,2%. Tuttavia, la produzione primaria, basata sui concentrati, faticherà a registrare qualsiasi progresso. Questa tensione tra domanda e disponibilità di materia prima rischia di intensificare la competizione globale tra fonderie, soprattutto asiatiche, per assicurarsi i volumi di concentrato necessari. Dal surplus al deficit in vista del 2026 Nonostante il rallentamento della domanda previsto per il 2025 (+2,1%), l’ICSG ritiene che il mercato del rame si stia avvicinando a una fase di deficit dopo due anni consecutivi di surplus. Quest’anno, infatti, il mercato dovrebbe chiudere ancora in avanzo, anche se più ridotto rispetto alle previsioni precedenti: da 289.000 tonnellate a 178.000 tonnellate. Gran parte dell’eccesso di offerta si concentra negli Stati Uniti, dove la minaccia di dazi sulle importazioni di rame raffinato — rinviati al prossimo anno — ha spinto le aziende ad accumulare scorte. Le riserve registrate presso il CME statunitense superano ora quelle detenute dal London Metal Exchange e dallo Shanghai Futures Exchange messi insieme. La situazione, però, potrebbe ribaltarsi già nel 2026, quando la combinazione tra produzione mineraria stagnante e domanda strutturalmente sostenuta da transizione energetica e infrastrutture verdi potrebbe riportare il rame in una fase di scarsità. Venerdì 7 novembre, il prezzo del rame a 3 mesi (LME) era di 10.716,50 dollari per tonnellata. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED