Il rame arretra, ma non si arrende. Goldman Sachs prevede prezzi molto più alti in futuro

Durante il mese di giugno il rame ha lasciato sul terreno quasi il 9% del suo valore. A prima vista si potrebbe pensare che sia l'effetto di un raffreddamento della domanda industriale. Tuttavia, se allarghiamo l'orizzonte temporale, si accorgiamo che rispetto ad un anno fa il metallo rosso vale ancora il 18% in più e questo scarto, tra correzione mensile ed exploit annuale, è un indizio di come il mercato stia digerendo tensioni ben più profonde di una semplice presa di profitto. Goldman e la scommessa sulla scarsità Goldman Sachs non si è fatta impressionare dal ripiegamento di giugno. La banca d'affari ha rilanciato le stime per fine 2026 a 13.735 dollari per tonnellata e per la media 2027 a 13.800 dollari, una revisione al rialzo significativa rispetto alle previsioni precedenti che si aggiravano sui 12.465 dollari per il 2026. Dietro questa scommessa c'è un ragionamento che riguarda la domanda strutturale di rame, che sta crescendo più velocemente di quanto l'offerta mineraria riesca a seguire e, quando questo accade, i prezzi non hanno altra scelta che salire per riequilibrare il mercato. Chi tira la domanda La lista dei consumatori affamati di rame si sta allungando con il passare degli anni. Non parliamo più solo di cavi elettrici tradizionali ma anche di data center per l'AI, spesa militare, veicoli elettrici e rinnovabili che stanno diventando voci sempre più importanti nel bilancio della domanda. In tutto questo esiste un mix, che potremmo definire abbastanza curioso, che tiene insieme la transizione energetica e il riarmo, due fenomeni che nessuno racconta come fossero alleati, ma che sul fronte delle materie prime industriali finiscono per spingere nella stessa direzione. E il rame, in questo senso, è diventato una specie di termometro. Il problema è sottoterra Sul fronte opposto, quello delle miniere, la situazione è complicata. I tenori del minerale si stanno impoverendo, i giacimenti diventano sempre più profondi e i tempi di sviluppo dei nuovi progetti si allungano, una combinazione che rende l'espansione della produzione lenta e costosa. Non è un caso che progetti chiave come il riavvio di Grasberg (Indonesia) e Kamoa-Kakula (Repubblica Democratica del Congo) siano stati rinviati fino al 2028. C'è poi un altro problema, questa volta di tipo politico. Le attese sui dazi statunitensi sulle importazioni di rame raffinato hanno spinto un flusso anomalo di metallo verso gli USA, con un accumulo di scorte stimato intorno alle 900mila tonnellate nel corso dell'anno. Il rovescio della medaglia è un mercato "ex-USA" lasciato in deficit, quantificato da Goldman Sachs in circa 640mila tonnellate per il 2026 e 170mila per il 2027. In pratica, gli Stati Uniti stanno drenando rame dal resto del mondo per proteggersi da dazio che, paradossalmente, contribuisce essa stessa a creare la scarsità che dovrebbe combattere. Uno sguardo fino al 2035 Se le stime per il biennio 2026-2027 sono già ottimiste, quelle di lungo periodo lo sono ancora di più. Goldman Sachs stima che entro il 2035 potrebbero servire prezzi vicini a 15.000 dollari per tonnellata per incentivare investimenti minerari sufficienti, aumentare l'offerta di rottame e riportare il mercato in equilibrio. Anche se le previsioni delle grandi banche d'affari vanno lette con cautela, è diffusa la convinzione che i tempi del rame a buon mercato non ritorneranno e chi opera nel settore farebbe bene a pianificare partendo da questa considerazione, piuttosto che sperare in un ritorno ai prezzi di qualche anno fa. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED