Prezzi record e offerta fragile: la metamorfosi silenziosa dei mercati dei metalli

L’inizio del 2026 sta segnando una svolta profonda per i mercati dei metalli, con un rally che non riguarda più soltanto i tradizionali beni rifugio ma investe l’intero comparto delle materie prime metalliche. Oro, argento, rame e stagno hanno aggiornato i massimi storici, sostenuti da una combinazione di fattori finanziari, geopolitici e strutturali che sta riscrivendo le gerarchie tra metalli base e metalli strategici. Dal ciclo finanziario alle tensioni geopolitiche Il movimento rialzista ha trovato un primo impulso nelle aspettative di un allentamento della politica monetaria statunitense e in un dollaro relativamente debole, che rende le materie prime denominate in valuta americana più accessibili per molti compratori. A questo si è aggiunto il cosiddetto degradement trade, cioè la crescente diffidenza verso titoli di Stato e valute, alimentata dall’aumento dei livelli di debito, ha spinto gli investitori verso asset reali, in particolare i metalli preziosi. I numeri raccontano l’eccezionalità del fenomeno: l’oro ha messo a segno un rialzo del 65% nel corso del 2025, mentre l’argento è balzato di quasi il 150%, la miglior performance annuale per entrambi dal 1979. A metà settimana, l’argento ha superato per la prima volta quota 90 dollari l’oncia con un balzo intraday del 5,6%, mentre l’oro ha ritoccato un nuovo record assoluto. La spinta asiatica e la febbre speculativa Un ruolo decisivo è arrivato dalla Cina. Il miglioramento del sentiment sui mercati finanziari del paese, accompagnato da dati commerciali che mostrano un boom delle esportazioni e segnali di resilienza dell’attività industriale, ha attirato capitali sui mercati delle materie prime. Sullo Shanghai Futures Exchange (SHFE), i volumi di scambio sono aumentati sensibilmente dalla fine di dicembre e l’open interest complessivo sui 6 principali metalli di base ha raggiunto un massimo storico. In questo contesto, rame, nichel e litio sono diventati terreno fertile per una nuova frenesia speculativa, sostenuta da fondi e trader con ampia liquidità. Come riportato da Bloomberg, quando è l’oro a muoversi per primo segnala spesso una perdita di fiducia nelle valute fiat e in questo caso molti asset reali appaiono sottovalutati, favorendo un rally per le materie prime industriali. Offerta sotto pressione e metalli sempre più strategici Al di là della componente finanziaria, il mercato sta iniziando a prezzare problemi strutturali sul lato dell’offerta. Le miniere e le fonderie globali faticano a tenere il passo con la domanda: il rame ha subito nel 2025 una serie di interruzioni rilevanti, l’alluminio è stato frenato da limitazioni produttive in Cina e le esportazioni di stagno sono state ridotte dall’Indonesia, secondo fornitore mondiale. È qui che emerge il cambio di paradigma più significativo. Metalli industriali a lungo considerati ampiamente disponibili – come rame, alluminio o stagno – stanno assumendo caratteristiche tipiche dei metalli rari, diventando di fatto strategici per la transizione energetica, le infrastrutture e la sicurezza industriale. Una trasformazione che, come sottolineano diversi esperti, sta ampliando la platea di investitori consapevoli della natura strutturale di questa tendenza. Dazi, backwardation e nuove distorsioni di mercato A complicare ulteriormente il quadro si aggiungono le turbolenze commerciali. Le prospettive di nuovi dazi sulle importazioni negli Stati Uniti hanno sostenuto in particolare rame e argento. Nel caso del rame, l’attesa di una decisione della Casa Bianca entro fine anno ha spinto molti operatori ad anticipare le spedizioni verso i porti statunitensi. Il mercato guarda inoltre all’esito di un’indagine americana ai sensi della Sezione 232, che potrebbe estendersi anche ai metalli preziosi come argento, platino e palladio. L’effetto collaterale è una crescente backwardation con i prezzi spot che superano quelli a termine, segnalando tensioni a breve sul fronte dell'offerta. Secondo UBS, per l’argento questa condizione è diventata quasi permanente, creando un circolo in cui prezzi elevati e attività speculativa si alimentano a vicenda. Tra entusiasmo e cautela Non mancano però le voci prudenti. Citigroup e Goldman Sachs prevedono un raffreddamento dei prezzi del rame entro la fine dell’anno, evidenziando una domanda fisica cinese più debole dalla fine del 2025. Al tempo stesso, l’attrattiva dei metalli preziosi come bene rifugio resta elevata, anche alla luce di un contesto geopolitico sempre più instabile che va dalle imprevedibili mosse dell’amministrazione Trump alle tensioni in Medio Oriente e in America Latina. Citi ha recentemente rivisto al rialzo le sue stime trimestrali, portando le previsioni per oro e argento rispettivamente a 5.000 e 100 dollari l’oncia. UBS invita invece a considerare salutare una fase di consolidamento, pur riconoscendo che lo slancio attuale rende difficile andare controcorrente. In questo scenario, una cosa appare chiara: la distinzione tradizionale tra metalli comuni e metalli strategici si sta assottigliando. La nuova era dei mercati delle materie prime vede sempre più spesso rame, stagno o alluminio al centro di dinamiche che un tempo erano riservate ai metalli rari, con implicazioni profonde per prezzi, politiche industriali e strategie di investimento. LE DOMANDE (E LE RISPOSTE) CENTRALI Perché metalli industriali come rame e stagno stanno diventando metalli strategici? Metalli come rame e stagno stanno assumendo un ruolo strategico perché l’offerta globale fatica a crescere allo stesso ritmo della domanda, mentre aumentano le tensioni geopolitiche e commerciali. Interruzioni produttive, restrizioni alle esportazioni e nuove politiche industriali stanno riducendo la disponibilità di materiali un tempo considerati abbondanti, rendendoli cruciali per infrastrutture, transizione energetica e sicurezza delle catene di approvvigionamento. Quali fattori hanno spinto i prezzi dei metalli a livelli record all’inizio del 2026? Il rally è stato alimentato da più elementi convergenti: aspettative di tassi di interesse statunitensi più bassi, un dollaro debole, maggiore propensione al rischio nei mercati cinesi e una forte domanda di beni rifugio in un contesto geopolitico instabile. A questi si sono aggiunte carenze di offerta e timori legati a dazi e barriere commerciali, che hanno accentuato la pressione sui prezzi. Il rialzo dei metalli è destinato a continuare o esistono rischi di correzione? Nonostante lo slancio rimanga forte, soprattutto per i metalli preziosi, alcuni analisti invitano alla cautela sui metalli industriali. La domanda fisica, in particolare in Cina, mostra segnali di debolezza e alcune banche d’affari prevedono una fase di correzione entro fine anno. Tuttavia, il carattere sempre più strategico di molti metalli suggerisce che la volatilità potrebbe restare elevata anche nel medio termine. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED