Mercato del rame in trambusto: crollano i titoli minerari per la frenata USA sui dazi

La notizia diffusa da Reuters sul rallentamento del piano della Casa Bianca per eventuali dazi sul rame raffinato ha innescato un terremoto nelle sale di trading e i future statunitensi hanno perso il 4,6%, mentre le azioni dei produttori di rame hanno subito vendite ancora più pesanti. L’amministrazione Trump non ha abbandonato formalmente l’ipotesi di dazi, ma il problema è che non ha ancora deciso. Per mesi, la possibilità di dazi ha spinto il rame fisico verso i magazzini americani e ha gonfiato i prezzi negli Stati Uniti rispetto ai riferimenti internazionali. Adesso, che questa ipotesi appare meno imminente, l'incertezza provoca vendite. La prudenza della Casa Bianca nasce da una contraddizione di fondo. Si vorrebbe rilanciare l’estrazione domestica, ma senza rendere più costosa la manifattura che quella stessa politica dichiara di voler riportare in patria. Un obiettivo ambizioso, ma piuttosto difficile da realizzare se il rame, metallo essenziale per reti, data center, veicoli elettrici e infrastrutture, diventa più caro proprio nel mercato che dovrebbe accelerare gli investimenti. Il prezzo dell’incertezza cade sui titoli azionari La reazione delle borse è stata netta, con Freeport-McMoRan che ha perso l’8%, Southern Copper il 7%, Teck Resources il 7,9%, Ero Copper è scesa dell’8,6%, Capstone Copper dell’8,2%, mentre First Quantum Minerals ha ceduto il 6,4%. Questi ribassi non significano che ci sia un improvviso deterioramento dei fondamentali industriali, ma solo che le scommesse sul differenziale di prezzo COMEX-LME si stanno chiudendo. Chi vende rame negli Stati Uniti aveva tratto vantaggio dalla prospettiva di prezzi locali più elevati e dunque dalla divergenza fra il mercato del CME e quello del LME. Molti analisti si attendono adesso che si ridurrà ulteriormente l’arbitraggio tra New York e Londra, finora favorevole alle società esposte alle vendite di rame sul mercato americano e al tempo stesso negativo per il prezzo del rame quotato a Londra. L’accessibilità contro il sogno della reindustrializzazione La questione dell’accessibilità è diventata più sensibile con l’avvicinarsi delle elezioni di medio termine di novembre. L’amministrazione e i legislatori repubblicani devono dimostrare che le loro politiche riducono i costi, non che li trasferiscono semplicemente da una voce all’altra del bilancio industriale americano. Un dazio sul rame raffinato potrebbe rafforzare l’argomento a favore della produzione mineraria interna, ma rischierebbe anche di gravare su chi produce cavi, motori, trasformatori, componenti elettronici e infrastrutture elettriche. Il problema è che il rame non è una commodity qualunque. È uno dei costi invisibili della promessa di elettrificare l’economia. Ogni piano per rafforzare reti elettriche, costruire capacità produttiva avanzata o sostenere la diffusione dell’intelligenza artificiale richiede più rame fisico. E quel rame deve essere disponibile, lavorabile e consegnabile a prezzi che non demoliscano la competitività dei trasformatori industriali. Per gli analisti di Goldman Sachs, il rialzo del rame è prima di tutto una storia di offerta, fatta di problemi nelle miniere, scarsità di rottame e prezzi saliti per rendere sostenibili nuovi progetti. I problemi di offerta permangono La caduta dei titoli azionari e delle quotazioni del metallo rosso della scorsa settimana hanno colpito un mercato che conserva basi strutturali molto solide, così come zinco e piombo. Non è cambiato nulla nel quadro generale di un mercato dove l'offerta non riesce a tenere il passo con la domanda, tanto è vero che Goldman Sachs continua a rimanere rialzista sul rame. Per gli investitori, quello che è cambiato con la correzione della scorsa settimana è che l'attenzione si sta spostando da titoli azionari che beneficiavano del grande differenziale di prezzo sul mercato americano (come Freeport-McMoRan per esempio) a titoli meno concentrati solo sul mining. È il caso di Glencore che non è soltanto rame, combinando attività energetiche, materie prime, zinco e trasporti (in altre parole riesce a catturare valore lungo filiere diverse). La lezione della scorsa settimana, per operatori e investitori, è abbastanza semplice. Il premio tariffario può sgonfiarsi rapidamente, ma una miniera in difficoltà, la scarsità di rottame e anni di investimenti insufficienti non spariscono perché i politici a Washington decidono o non decidono qualcosa. Il problema vero del rame è e rimane come aumentare l’offerta necessaria all’elettrificazione. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED