Mercato del rame: prezzi verso i massimi, ma i fondamentali sono distorti

Il rame ha chiuso la scorsa settimana con un balzo superiore al 5%, tornando a sfiorare quota 13.480 dollari per tonnellata a New York, a un passo dai massimi storici di fine gennaio. Un rimbalzo che sembra raccontare forza, ma che in realtà poggia su equilibri fragili. Quel picco precedente, non a caso, coincideva con l’inizio della guerra in Iran, quando il mercato aveva reagito più alla paura che ai fondamentali. Oggi il copione è simile e i prezzi che salgono, mentre sotto la superficie si muove un sistema ancora instabile, dove domanda e offerta faticano a ritrovare un punto di equilibrio credibile. Fonderie: la ripresa è reale, ma non uniforme I dati satellitari di Earth-i segnalano un miglioramento sul fronte della produzione visto che a marzo la capacità inattiva globale scende all’11,7% dal 14,3% di gennaio. Si tratta di un recupero dopo i minimi storici registrati a inizio anno, ma tutt’altro che omogeneo. Il vero motore resta la Cina, dove la capacità inattiva è ormai ridotta al 3,9%, mentre quella attiva raggiunge un record di 10,73 milioni di tonnellate, in crescita di oltre 775.000 tonnellate su base annua. Altrove il quadro è meno brillante. In Nord America la capacità inattiva vola al 32,3%, mentre in Sud America si attesta al 27,4%. L’Europa regge meglio, con un modesto 6,2%. Il sistema globale si sta polarizzando e non è una buona notizia per la stabilità dell’offerta. La domanda torna, ma con molta timidezza Dietro la ripartenza operativa c’è anche la fine del cosiddetto “buyer’s strike”. Dopo i prezzi record di gennaio, gli acquirenti avevano semplicemente smesso di comprare, rallentando importazioni e consumi. Ma ora sembra che qualcosa si stia movendo e la domanda a valle mostra segnali di recupero, seppur prudenti. Un altro elemento importante che sta alterando gli equilibri di mercato l’acido solforico. Con prezzi FOB Cina a 210 dollari per tonnellata, in aumento del 74% da gennaio, le fonderie cinesi trovano margini dove prima non c’erano. Questo consente loro di acquistare concentrati anche in condizioni sfavorevoli, DI conseguenza, i prezzi spot di trasformazione crollano a –78,50 dollari per tonnellata, contro i +50 dollari per tonnellata a inizio 2024. Si tratta di un’anomalia di mercato che segnala uno squilibrio profondo, visto che le fonderie guadagnano non dal rame, ma dai sottoprodotti. E questo altera completamente la catena del valore. Sul fronte dell’offerta, le prospettive non sembrano promettere bene. La scadenza del permesso di esportazione per la miniera Batu Hijau in Indonesia rischia di ridurre i flussi globali, mentre il nuovo impianto da 500.000 tpa (tonnellate per anno) di Kamoa-Kakula nella Repubblica Democratica del Congo assorbirà concentrati a livello domestico. Meno materiale disponibile sul mercato internazionale significa più competizione tra fonderie e quindi ulteriore pressione sui margini. Un mercato che funziona… finché regge Il rame sale, le fonderie producono, la domanda si risveglia. Tutto sembra funzionare. Ma è un equilibrio costruito su distorsioni evidenti con margini sostenuti dai sottoprodotti, prezzi guidati dalla geopolitica e offerta sempre più concentrata. Molti parlano di ripresa senza evidenziare che il mercato sta andando avanti per inerzia, sostenuto da fattori temporanei e vulnerabili. E quando questi fattori verranno meno, il prezzo del rame potrebbe raccontare una storia molto diversa. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED