Da backwardation record a surplus: l’alluminio cambia strada in poche settimane

I prezzi dell'alluminio si sono assestati vicino ai minimi da marzo (attualmente, 19 giugno, sono a 3.392 dollari per tonnellata), un segnale che l'offerta ha preso il sopravvento sulla capacitÃ del mercato di assorbirla. Due forze distinte, apparentemente indipendenti, stanno convergendo nella stessa direzione. Da un lato, laCinaâ il piÃ¹ grande produttore mondiale â ha accelerato ulteriormente l'output, immettendo nuova disponibilitÃ su un mercato che aveva appena vissuto settimane di tensione sulle scorte. Dall'altro, itraderstanno giÃ scontando la possibilitÃ che le fonderie delMedio Oriente, bloccate o rallentate dai conflitti regionali, tornino progressivamente operative. Dalla scarsitÃ acuta all'eccesso: un ribaltamento in poche settimane Per capire quanto sia stato rapido questo cambio di registro, basta guardare i dati di qualche settimana fa. Le scorte consegnabili erano crollate del 70% dall'inizio dell'anno, scendendo a soli 1.864 tonnellate, mentre albackwardationaveva raggiunto i massimi dal 2007, n segnale classico di scarsitÃ acuta. In parallelo, il prezzo del contratto a tre mesi aveva guadagnato oltre il 16% dall'inizio delle tensioni nelGolfo, avvicinandosi ai 3.700 dollari per tonnellata.JPMorganeCitigroupavevano giÃ iniziato a parlare di un possibile movimento verso i 4.000 dollari. Adesso, qualcosa sta cambiando.L'accelerazione produttiva cinese ha iniettato alluminio nel sistema prima che il mercato finisse di scontare il rischio mediorientale. Il punto centrale, perÃ², non Ã¨ tanto il livello attuale dei prezzi quanto la frattura tra due orizzonti temporali che coesistono nel mercato. Nel breve periodo, l'output cinese pesa. Nel medio periodo, il ritorno delle fonderie delMedio OrienteÃ¨ tutt'altro che lineare dal momento che ci vogliono dai 12 ai 18 mesi perchÃ© uno smelter fermo riprenda pienamente la produzione. E se il conflitto ha giÃ ridotto la disponibilitÃ strutturale della regione, il rischio di un deficit Ã¨ ancora vivo, con stime che parlano di un potenzialecarenza fino a 4 milioni di tonnellate su scala globale. L'ondata di alluminio cinese Ã¨ congiunturale o strutturale? L'alluminio non Ã¨ un metallo di nicchia. Ã dentro le automobili, gli edifici, gli imballaggi, l'elettronica, l'aerospazio e, sempre piÃ¹, le infrastrutture deidata center. Ogni variazione significativa del suo prezzo si propaga lungo filiere produttive enormi, con effetti diretti sui margini industriali, sulle strategie diprocuremente, a cascata, sulla pressione inflazionistica.Quando la produzione cinese accelera, i compratori guadagnano potere contrattuale, ma smelter, miniere e trasformatori che lavorano suspreadstabili si trovano esposti. La questione per chi opera nel settore Ã¨ capire se l'attuale ondata di offerta dallaCinasia congiunturale, legata a incentivi temporanei o a capacitÃ produttiva rimessa in moto dopo periodi di fermo, oppure se segni un cambiamento strutturale verso un mercato piÃ¹ competitivo e a margini piÃ¹ compressi. Dalla risposta dipende se ha senso coprirsi su contratti lunghi o restare flessibili sul fisico. Chi vince in un mercato cosÃ¬ frastagliato? In questo contesto,la vera variabile competitiva non Ã¨ piÃ¹ solo il costo dell'input, ma la capacitÃ di muoversi prima che il mercato si riaggiorni. Le aziende industriali che usciranno meglio da questa fase saranno quelle consourcingflessibile, una disciplina dihedgingcalibrata eteamdisupply chainin grado di spostare rapidamente gli approvvigionamenti tra regioni quando i prezzi si disallineano. Non Ã¨ un approccio nuovo, ma in un mercato che oscilla tra scarsitÃ e surplus nel giro di settimane, diventa decisivo. Per gli investitori, il quadro Ã¨ meno immediato. Il rimbalzo sopra il 16% registrato durante il picco di tensione ha dimostrato quanto velocemente ilsentimentri-prezza quando le scorte sono basse. Ma ha anche dimostrato che la correzione successiva puÃ² essere altrettanto rapida.L'alluminio, in questo momento, Ã¨ piÃ¹ uno strumento di lettura macro che un'opportunitÃ speculativa e chi lo segue con attenzione avrÃ informazioni preziose sull'andamento dei margini industriali globali nei prossimi trimestri, prima che queste appaiano nei bilanci aziendali. METALLIRARI.COM Â© ALL RIGHTS RESERVED