Alluminio: il rally della paura nasconde una trappola per rialzisti

Ci sono rally che nascono dai fondamentali e rally che nascono dalla paura. Quello dell'alluminio delle ultime settimane appartiene chiaramente alla seconda categoria, ma con l'aggravante che ci sono anche i fondamentali ad essere rialzisti, cosa che rende la situazione più seria di quanto possa sembrare. I prezzi dell'alluminio hanno superato i 3.600 dollari per tonnellata ( oggi, 29 aprile sono a 3.480 dollari) a seguito dei missili iraniani che hanno colpito infrastrutture di fusione in più paesi del Golfo Persico, che nel loro insieme valgono circa il 10% della produzione mondiale di alluminio. Il Qatar ha già fermato la produzione, mentre gli impianti degli Emirati Arabi Uniti e Bahrein rischiano anche interruzioni delle forniture energetiche che alimentano gli smelter. Scorte esaurite, mercato in apnea Il problema non riguarda solo la produzione futura ma anche lo stato attuale delle scorte. Quelle nei magazzini del London Metal Exchange (LME) sono vicine ai minimi degli ultimi anni a seguito di mesi di domanda sostenuta in un contesto di offerta già compressa, ben prima che iniziasse la guerra USA-Israele contro l'Iran. Il mercato dell'alluminio si trova adesso in una situazione critica, con scarsa disponibilità fisica, tanto nervosismo geopolitico e una comunità di trader che sa di operare sul filo. In queste condizioni, anche un ordine d'acquisto modesto può amplificare i movimenti in modo sproporzionato. Il rischio che nessuno vuole nominare C'è però un elemento che i rialzisti tendono a minimizzare, e che vale la pena mettere prendere in considerazione. L'intero rally poggia su un presupposto geopolitico che può dissolversi nel giro di poche ore. Un cessate il fuoco negoziato, un comunicato distensivo da Washington o da Teheran, e tutto quell'entusiasmo accumulato si trasforma in vendite a cascata. I trader che hanno comprato il breakout rialzista non aspetterebbero un secondo prima di chiudere le posizioni. Una de-escalation improvvisa nel Medio Oriente potrebbe generare una "sharp long liquidation", ovvero una liquidazione rapida delle posizioni lunghe con un crollo altrettanto brusco dei prezzi. Il mercato che sale per paura è lo stesso mercato che scende per sollievo e chi non considera questa simmetria rischia brutte sorprese. La differenza tra un rally sostenibile e una trappola per tori sta tutta nel distinguere il sentiment dalla struttura. Il deficit strutturale dell'offerta è reale e preesistente alla crisi. Ma l'entità del movimento recente incorpora già molta parte della narrativa bellica, rendendo i livelli attuali fragili a possibili sorprese positive. Cosa resterà quando il polverone si abbasserà? Al netto della crisi bellica, rimane un problema strutturale che il mercato continuerà a scontare anche quando i missili smetteranno di volare. La capacità produttiva globale di alluminio primario è insufficiente rispetto alla domanda crescente, alimentata dalla transizione energetica (veicoli elettrici, pannelli solari, infrastrutture) e dalla reindustrializzazione in corso in più aree del mondo. Il Golfo Persico era diventato negli anni un hub produttivo importante proprio per la disponibilità di energia a basso costo. Il rally attuale, insomma, ha un'anima speculativa e una strutturale, intrecciate in modo difficile da separare. Chi riesce a distinguere le due componenti avrà un vantaggio reale. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED