Alluminio, prezzi tranquilli e scorte ai minimi: la crisi del Golfo non è finita

Quasi 3 milioni di tonnellate di capacità produttiva colpite e, otto mesi dopo, un prezzo tornato al punto di partenza. L’alluminio a tre mesi sul London Metal Exchange (LME) scambia poco sotto i 3.000 dollari per tonnellata, all’incirca il livello di inizio febbraio, prima che Stati Uniti e Israele lanciassero l’operazione Epic Fury contro l’Iran. Guardando soltanto le quotazioni, sembrerebbe una crisi archiviata, ma per gli operatori del settore la questione è tutt'altro che risolta. Gli attacchi missilistici iraniani agli impianti del Golfo Persico e il blocco dello stretto di Hormuz hanno sconvolto produzione e trasporti. Il mercato ha però trovato un'ancora di salvezza nelle maggiori quantità di alluminio dall’Indonesia e dalla Cina. Una soluzione di emergenza che sembra tranquillizzare gli operatori finanziari, ma che non ha per nulla normalizzato le forniture di metallo. Il soccorso asiatico tiene in piedi il mercato Secondo l’International Aluminium Institute, tra febbraio e maggio la produzione di alluminio primario del Golfo è diminuita di 2,8 milioni di tonnellate su base annualizzata. A pesare sono stati la fermata forzata dell’impianto di Al-Taweelah, di Emirates Global Aluminium, i danni allo stabilimento di Aluminium Bahrain e le difficoltà logistiche degli altri produttori della regione. Le riparazioni e il graduale riavvio delle attività hanno permesso qualche recupero. Ad agosto, tuttavia, il ritmo produttivo annualizzato era di 3,5 milioni di tonnellate: ancora 2,6 milioni sotto i livelli precedenti alle ostilità. La Cina sta contribuendo a fornire ossigeno al mercato. Il dazio del 30% sulle esportazioni ha limitato le vendite all’estero di metallo primario, ma tra gennaio e agosto le esportazioni di leghe sono raddoppiate rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, raggiungendo 349.000 tonnellate. Quelle di piastre, lamiere e nastri sono aumentate di 774.000 tonnellate, fino a 4,46 milioni. Anche i nuovi impianti indonesiani di proprietà cinese stanno accelerando. A luglio, l’Indonesia ha esportato 114.000 tonnellate di alluminio primario, un record mensile. E il cambiamento riguarda anche le destinazioni, dal momento che circa metà delle esportazioni dell’anno precedente finiva in Cina, mentre dall’inizio della guerra i carichi si sono distribuiti tra Asia, Europa e persino Stati Uniti. I premi raccontano quello che le quotazioni nascondono La maggiore disponibilità asiatica ha fatto scendere i premi fisici dai massimi di giugno. Gli acquirenti giapponesi hanno negoziato per le consegne del quarto trimestre un sovrapprezzo di 255 dollari per tonnellata rispetto alla quotazione LME a pronti, il 35% in meno del trimestre precedente. Anche in una delle aree relativamente meglio rifornite, procurarsi alluminio continua quindi a costare più di prima. In Europa la pressione è maggiore. Il premio europeo con dazio pagato rilevato dal CME quota 559 dollari per tonnellata, il doppio del livello di fine febbraio. Numeri che evidenziano la distanza tra quotazione finanziaria e condizioni effettive di approvvigionamento. Gli acquirenti statunitensi pagano ancora di più. Il premio del Midwest raggiunge 2.312 dollari per tonnellata sopra il prezzo a pronti. In questo caso incidono anche i dazi del 50% sulle importazioni imposti dal presidente Donald Trump. Scorte al minimo, tregua fragile I premi elevati richiamano nella filiera fisica il metallo disponibile e lasciano sempre meno materiale nei magazzini di borsa. Le scorte registrate sul LME sono scese a 238.625 tonnellate, il minimo di questo secolo. Gran parte del metallo rimasto è di origine russa, una caratteristica che ne riduce l’attrattiva per molti compratori occidentali. Si sta assottigliando anche la riserva fuori warrant, cioè il metallo non coperto dai titoli di magazzino della borsa. Queste scorte diminuiscono da febbraio e sono arrivate a 73.509 tonnellate: il valore più basso dall’introduzione della relativa rilevazione LME nel 2020. La tensione tra le diverse scadenze dei contratti si è attenuata rispetto a giugno, quando il prezzo a pronti superava quello a tre mesi di oltre 100 dollari per tonnellata. Dopo una fase di lieve contango, con il contratto a termine più caro del metallo immediatamente disponibile, il prezzo a pronti è però tornato a segnare un piccolo premio. Un segnale contenuto, ma coerente con una filiera ancora sotto pressione. Finché i premi fisici resteranno così alti, anche le scadenze più vicine del mercato londinese potranno continuare a risentirne. L’alluminio ha dimostrato di saper assorbire una perdita produttiva improvvisa e imponente grazie a nuove forniture e rotte commerciali ridisegnate. Il risultato è un prezzo apparentemente tranquillo, sostenuta però da scorte sempre più esigue e da compratori che pagano ancora caro l’accesso al metallo. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED