Acciaio europeo: il rimbalzo c’è, ma non illudiamoci troppo

Dopo quasi due anni di trimestrali opache, i produttori di acciaio europei si avvicinano ai risultati del primo quarto del 2026 con numeri finalmente meno deludenti. I prezzi europei dei coils laminati a caldo (HRC) sono cresciuti di circa il 20% negli ultimi sei mesi, una progressione che ha sorpreso anche gli analisti più ottimisti. Non è ancora la grande riscossa, ma qualcosa è cambiato nella struttura del mercato e non è solo congiuntura. La differenza, questa volta, sta nei meccanismi di protezione. Secondo Oddo BHF, "in passato avevamo solo misure sporadiche contro le importazioni. Ora il sistema è stato rafforzato in modo fondamentale e strutturale". Il riferimento è al Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM), la tassa europea sulle importazioni ad alta intensità di emissioni e alla decisione di dimezzare le quote di importazione a partire dal 1° luglio 2026. Non più cerotti normativi applicati di volta in volta, ma un'architettura protettiva sistemica che ridisegna le condizioni competitive in modo più stabile. I dati di LSEG confermano che quasi tutti i grandi produttori di acciaio del continente sono attesi in utile crescente nel primo trimestre 2026, sia rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, sia rispetto al trimestre precedente. Non è un boom, è un rimbalzo tecnico, ma dopo otto trimestri sottotono anche questo conta. Il paradosso mediorientale Poi c'è la variabile che nessuno aveva messo in conto con questa logica e cioè il conflitto in Medio Oriente. Paradossalmente, una crisi che ha aumentato l'incertezza, minacciato investimenti e contribuito ad una contrazione a sorpresa dell'attività economica nell'eurozona, ha anche reso l'acciaio europeo più competitivo su scala globale. I produttori asiatici dipendono molto di più dall'energia mediorientale rispetto ai loro concorrenti europei, e quindi l'instabilità regionale li penalizza in misura maggiore. Reuters lo conferma riportando quanto dice DWS: "Specialmente nelle materie prime e nella chimica specialistica, i concorrenti asiatici sono molto più colpiti rispetto alle controparti europee, perché la loro dipendenza dall'energia proveniente dal Medio Oriente è decisamente più elevata". A questo si aggiunge l'effetto logistico con l'impennata dei costi di spedizione che ha di fatto regionalizzato il mercato siderurgico. Gli analisti di Bank of America hanno segnalato agli investitori un cambiamento nei comportamenti d'acquisto in Europa dal momento che i clienti hanno iniziato a preferire i produttori locali per ridurre l'esposizione al rischio di interruzioni nelle forniture. Un processo che in gergo si chiama nearshoring delle catene di approvvigionamento e che stavolta non è stato pianificato nei piani strategici aziendali, ma imposto dalla paura. I nodi che restano Detto questo, sarebbe ingenuo lasciarsi trasportare dall'entusiasmo. La domanda non è ancora recuperata ai livelli del 2022 e le ombre sul quadro prospettico non mancano. La World Steel Association ha già rivisto al ribasso le previsioni sulla domanda di acciaio nell'Unione Europea e in Gran Bretagna per il 2026. Dal +3,2% stimato in precedenza al +1,3% attuale. Una correzione significativa, che ridimensiona le aspettative sulla forza del ciclo espansivo. Sul fronte energetico, il divario competitivo rimane brutale. Secondo Bank of America, i produttori europei pagano l'energia industriale a prezzi superiori di oltre il 50% rispetto ai concorrenti cinesi e indiani e più del doppio rispetto ai produttori americani. Nessun dazio protettivo compensa interamente uno svantaggio strutturale di questa portata, almeno finché la transizione energetica non modifica i fondamentali del costo di produzione. C'è poi la questione tedesca, che ha il sapore amaro di un'aspettativa smentita. L'industria aveva riposto molte speranze nel piano di riarmo tedesco come volano per la domanda di acciaio. Ma fino ad oggi non ha ancora prodotto nulla di concreto e le speranze di un impatto sugli ordini già dalla seconda metà del 2026 sono evaporate. Infine, rimane la grande incognita del conflitto in Medio Oriente, soprattutto nel caso dovesse intensificarsi ulteriormente, con l'inflazione che potrebbe risalire abbastanza da spingere la Banca Centrale Europea a rialzare i tassi, con effetti depressivi sulla domanda. Il destino del settore siderurgico europeo è ancora, in larga misura, ostaggio di dinamiche geopolitiche su cui Bruxelles non ha leve. Il rimbalzo c'è, la struttura normativa è migliorata e il mercato ha recepito segnali positivi. Ma chiunque pensi che l'acciaio europeo abbia risolto i suoi problemi strutturali sta guardando solo metà del quadro. METALLIRARI.COM © ALL RIGHTS RESERVED